一、CAPM資本資產訂價模式(Capital Asset Pricing Model):
(一)當證券市場達成「均衡」時,在一個「已有效多角化並達成投資效率」的投資組合中,個別資本資產的預期報酬與所承擔的風險之間的關係。
(二)因為有效多角化,己將非系統風險分散掉,所以個別資產的預期報酬率,只為承受系統的風險提供溢酬。
(三)公式:
貝他值(β) :系統風險的係數;β值有可能大於、等於或小於1,也可能為負值,當β值越大,表示個別資產反映市場報酬波動的幅度也越大
Ri:表示個別資產(如:個股)報酬率
E(Ri)則為個別資產的預期報酬率
Rm:表示市場(如:指數)報酬率
Rf:則為無風險報酬率,可用180天國庫券利率代替
二、高登模式(Gordon Model)
(一)固定成長的股利折現模式,是預期期公司盈餘和股利每年都會固定成長。
(二)公式:Po=Do (1+g)/ k-g
Do:每股股利
k:必要報酬率K=E(Ri)=Rf+βi x (Rm -Rf)
g:股利成長率= 盈餘保留率x公司股東權益報酬率盈餘保留率=公司當年度盈餘-股利/公司當年度盈餘
EX.
|
國泰金 |
β |
k |
g |
D |
合理價格 |
市價 (108/6/6) |
高低估 |
|
2019 |
0.69 |
7.21% |
1.6932% |
1.5 |
30.5 |
40.75 |
高估 |
假設Rf=1%
國泰金β=0.69
Rm=10%
計算k= 7.21%%
假設,國泰金
EPS=3.95
盈餘 227,112,530-(125,632,102x1.5)/227,112,530=17%
股東權益報酬率(%) =9.96%
股率成長率=17%x9.96%=1.6932%
二、本益比法:
(一)當股利折現模式無能為力時,但又需要進行評價時。
(二)公式:Po預期每股盈餘x合適的本益比
EX.若甲公司預期每股盈餘為3元,該產業平均本益比為15倍,但投資人預期甲公司因具有較佳的管理效率而應享有較高的本益比,約為18倍,則甲公司應值多少元? 3x18=54
三、結論
股票的真實價值是指由基本面所決定本身的價值,股票真實價值的估算,受到許多因素的影響,意義在於,當股價出現偏離過低時,可逢低買進,高估時,可逢高賣出。
